补贴“断供”净利下滑 宁德时代可否守住江湖地位?

- 作者:万方金融工程网 -

补贴“断供”净利下滑 宁德时代可否守住江湖地位?

2019年以来,补贴退坡对新能源汽车销量产生断崖式的影响。9月动力电池数据显示:动力电池装车率同比下滑逾30%,创下三年新低。宁德时代(300750.SZ)原本不断走低的毛利率继续下滑,首次低于30%;业绩增速也不复以往,今年三季度,公司归母净利润出现下滑。

而这一切,对于刚刚“断奶”的宁德时代而言,还仅仅是一个开始。

2019年以来,补贴退坡对新能源汽车销量产生断崖式的影响。9月动力电池数据显示:动力电池装车率同比下滑逾30%,创下三年新低。宁德时代(300750.SZ)原本不断走低的毛利率继续下滑,首次低于30%;业绩增速也不复以往,今年三季度,公司归母净利润出现下滑。

而这一切,对于刚刚“断奶”的宁德时代而言,还仅仅是一个开始。

三季度净利下滑

宁德时代近日公布三季度财报显示,2019年第三季度实现营收125.92亿元,同比增长高达28.80%,但净利润却同比下滑7.2%至13.62亿元。

值得注意的是,今年前两个季度,宁德时代的净利润分别达到10.47亿元和10.55亿元,实现微增,第三季度的下滑是其2019年首个净利润下滑的季度。

对于第三季度净利的同比下降,宁德时代认为,一是因为部分产品售价下降,毛利率有所降低。二是受到第三季度研发投入增长、管理费用增加,费用占收入比例有所上升。

宁德时代正在努力寻求第二增长曲线。10月18日,公司位于德国图林根州的首个海外工厂正式破土开工。根据计划,此次开工面积为23公顷,生产线包括电芯及模组产品,预计2022年可实现14GWh的电池产能。

近几年来,宁德时代一直在积极布局全球化战略,目前已分别在德国、日本、美国设立了子公司,欧洲生产基地计划2021年形成部分产能,并希冀通过业务的国际化,抢占海外市场。

传统汽车销售“金九银十”的第三季度,新能源汽车行业遭受重挫,销量出现明显下滑,尤其是今年9月,新能源汽车分别完成产销8.9万辆和8万辆,同比下滑29.9%与34.2%。

与之对应的是装车量的同比下滑。9月,我国动力电池装车量为4.0GWh(千兆瓦时),同比下降30.9%,创下三年来最大降幅。

暴风中的宁德时代也难以独善其身。这也是今年第三季度公司扣非净利润同比下滑11%至11.46亿元的原因之一。

其实,宁德时代业绩下滑并不意外,甚至有章可循。2015年至2018年,宁德时代营业收入从57.03亿元涨到296.11亿元,但归母净利润涨幅稍差一些,仅从9.31亿元涨到33.87亿元。更差的是净利润增长率,从2015年的同比增长1609.94%一路下滑到-12.66%。

其净利润增速远不及营收增速背后,是其盈利能力呈逐步下滑趋势。2016年至2019年前三季度,公司毛利率分别为43.7%、36.29%、32.79%、29.08%。

而在2019年三季报中,宁德时代也强调了这点:“第三季度业绩下滑的主要原因在于部分产品售价下降,毛利率有所降低;第三季度研发投入增长、管理费用增加,费用占收入比例有所上升。”

随着行业进入洗牌期,叠加上游原材料价格不稳,未来这种趋势或愈演愈烈。此外,应收账款过高也是悬在宁德时代头上的达摩克里斯之剑。

2015年至2019年前三季度,公司应收票据及账款分别达到28.16亿元、78.86亿元、123.77亿元、159.68亿元、184.11亿元。宁德时代多次在财报中提示“应收账款余额较高及发生坏账”的风险。

而反映在二级市场上则是股价的萎靡不振。Wind数据显示,今年3月以来,宁德时代股价总体呈下滑状态,3月至10月累计下跌21.5%,市值蒸发约460亿元。

行业拐点不期而至

公开资料显示,宁德时代成立于2011年,此时正值国产新能源汽车进入高速发展期。受国家政府保护,国际巨头被挡在门外。宁德时代一出生便享受政策沐浴,一跃变身全球销量排名第一的动力电池系统供应商,被其甩在身后的还包括比亚迪、松下、三星等国内外对手。

如果说彼时宁德时代的崛起,仰赖的是新能源汽车广袤的待开垦土壤,那么时至今日,沃土已渐趋荒凉,拐点也不期而至。

今年5月,工信部正式发布文件,明确表示从今年6月21日起,废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》,取消动力电池“白名单” 。虎视眈眈已久的松下、三星SDI、LG化学等世界动力电池巨头终于如愿以偿,开始发起瓜分市场大蛋糕的攻势。

比亚迪也在强势追赶,今年年中,比亚迪宣布与丰田联手开发动力电池及电动车,同时准备推出成本更低的动力电池,未来还将拆分动力电池部门独立上市。