行为金融学系列之三:过度自信与中证500指数增强

- 作者:万方金融工程网 -

行为金融学系列之三:过度自信与中证500指数增强

  行为金融学预期偏差之一:过度自信

      过度自信是行为金融学中一种非常普遍的预期偏差,具体有以下三种表现形式校准偏差(Miscalibration)

      优于平均效应(Better than Average Effect)掌控错觉和不切实际的乐观(Illusion of control, and unrealistic optimism)过度自信会直接导致投资者对风险估计不足,从而草率做出决策,增加证券市场的交易量,也是“意见分期”的主要诱因。

      过度自信与投资收益

      Barber 和Odean (2001)以投资者性别作为过度自信的代理变量,通过个人投资者的股票交易数据发现,由于男性投资者的过度自信程度比女性投资者高他们的股票换手率也显著高于女性投资者,投资收益更低。国内学者对个人投资者交易数据的分析也表明,交易越频繁的投资者,投资收益越低。

      过度自信效应与股票收益:中证500 实证

      高换手个股聚集的投资者认知偏差则更多,潜在的错误定价程度也就更大。叠加市场中卖空的限制,错误定价的方向也通常是过于高估,那么聚集了更多“过度自信”的个股,预期收益也就相应更低。高换手组合的超额收益-11.59%,低换手组超额收益11.15%,超额收益最大回撤分别为7.72%、13.99%

    规避过度自信的中证500 指数增强方法

      2006.1-2019.5 期间中证500 指数收益5.12 倍,策略收益11.80 倍,超额收益2.3 倍,月胜率为70.63%,跟踪误差为3.84%,超额收益最大回撤为2.06%。

      06-19 年各年超额收益分别为:12.74%、18.79%、4.54%、8.05%、6.36%、4.85%、2.91%、5.74%、2.29%、17.11%、8.09%、3.84%、5.42%、1.78%。